发布研报称，对环保职业2024年成绩前瞻，职业出现继续分解态势，运营财物体现稳健。其间，市政水务运营平稳但工程事务下滑，废物燃烧因多种要素分解，环卫运营安稳，工业环保待修正且赛道分解，产品设备受下流影响分解扩展。

  市政供水及污水全体运营安稳，部分公司获益战略扩张及污水处理价格调整，一起污水工程则全体需求下降，工程事务估计有所下滑，估计2024年归母净利全体相对平稳，其间天源环保同比+17%，兴蓉环境+11%，洪城环境+6%。

  2024年废物燃烧项目新建及投标全体进一步放缓，鉴于不同公司接受项目不同、前史电费承认收入、新增产能带来的折旧添加、制作收入下滑、会计准则调整等原因此继续分解，首要公司2024年归母净利增速继续分解，估计绿色动力同比+5%，瀚蓝环境+19%，军信股份+3%，城发环境-2%，永兴股份+13%。

  2024年环卫商场全体安稳，估计首要公司2024年归母净利增速平稳，部分公司获益减值影响同比减小而增速提高，其间盈峰环境同比+30%，玉禾田+7%。

  工业环保受宏观经济影响显着，一起板块分解较大。详细而言，1)工业危废板块：职业产能依旧过剩，叠加产废量尚在康复之中，首要公司2024年归母净利增速仍存许多压力，估计东江环保继续亏本，同比减亏1%；2)工业烟气板块：火电新增机组带来订单提高，一起非电范畴需求仍有待开释，且竞赛十分剧烈，但部分公司获益减值大幅减小而成绩有所提高，要点公司2024年归母净利润呈分解态势，估计龙净环保同比+63%。

  1)惯例配备：要点公司凭仗品牌溢价及细分商场拓宽，但考虑竞赛十分剧烈，毛利率或有所承压，估计2024年归母净利增速略有下滑，估计景津配备-13%；2)电力环保设备：一方面火电下流需求开释，一起中小型锅炉需求下滑，要点公司2024年归母净利呈分解态势，估计青达环保同比+38%，华光环能-6%。

  1) 市政环保：盈余安稳，现金流改进+化债推动+水价调整，环保盈利财物时机凸显

  化债方面，主张重视应收账款占比较高，且归于三保详尽区分范畴的环卫板块的玉禾田(300815.SZ)、侨银股份(002973.SZ)等；以及区域财务压力较大的当地水务/固废国企的城发环境(000885.SZ)；

  危险提示：应收账款继续添加危险；方针推动力度没有抵达预期危险；商场之间的竞赛加重危险。